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1、華夏銀行刷卡機(jī)簽到失敗怎么辦

華夏銀行刷卡機(jī)簽到失敗怎么辦

華夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)成立的首批全國性基金管理公司之一。截至2020年12月底，累計服務(wù)1.65億個人投資者以及6萬戶機(jī)構(gòu)投資者，歷年累計為客戶盈利合計3200億元（剔除聯(lián)接基金），歷史累計分紅1700億元，總資產(chǎn)管理規(guī)模突破1.6萬億元（含子公司）。@華夏基金\x02#華夏基金入駐#\x02

華夏基金投研團(tuán)隊集體入駐今日頭條，并為大家?guī)硐掳肽晔袌鲎邉莸娜娼庾x。

以下為集體入駐訪談實錄：

問：能否簡要介紹下自己的投資理念和框架？

鄭煜：在投資中，堅持“長期價值投資”的理念，企業(yè)的價值創(chuàng)造是投資的核心收益來源。在選股上，我們希望集中投資于同時具備“價值創(chuàng)造、治理良好、安全邊際”的投資標(biāo)的，精選出兼具良好財務(wù)品質(zhì)、穩(wěn)定分紅能力、高股息和持續(xù)盈利增長的上市公司股票作為主要投資對象。同時注重控制回撤和風(fēng)險，追求較低回撤下的長期回報。

華夏基金蔡向陽：整體投資框架是選擇優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)股票，以及不被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的傳統(tǒng)類的價值壁壘型公司，而這類公司大部分存在于品牌類企業(yè)，整體組合呈現(xiàn)比較簡單的特征，第一種是優(yōu)秀互聯(lián)網(wǎng)公司；第二種品牌類，像各種白酒、新消費，整個持股跟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較簡單，互聯(lián)網(wǎng)+消費，還有部分醫(yī)藥、免稅等，構(gòu)成了一個整體組合，所以整個框架是投資優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)及不被互聯(lián)網(wǎng)顛覆的傳統(tǒng)優(yōu)勢型壁壘企業(yè)。從我的投資框架來看，主要是堅持長期基本面選股，并不是以三個月或五個月來衡量漲跌的選股方法。一旦買入則盡可能長期持有，力爭獲得超額回報。

周克平：我的投資思路是自上而下在中長期角度尋找大級別產(chǎn)業(yè)趨勢下的確定性機(jī)會，充分挖掘細(xì)分的景氣賽道以及供需錯配的環(huán)節(jié)，聚焦先進(jìn)制造業(yè)、新能源、云計算SAAS、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物醫(yī)藥、傳統(tǒng)行業(yè)的效率提升等六大賽道，力求把握大級別產(chǎn)業(yè)周期機(jī)遇。在個股選擇上，根據(jù)企業(yè)的生命周期、創(chuàng)新、現(xiàn)金流分布，將公司分為四大類資產(chǎn)：項目型、產(chǎn)品型、平臺型、生態(tài)型，精選后三大類型的優(yōu)質(zhì)龍頭。總的而言，從投資角度，我們的目標(biāo)就是要去不斷的尋找新的符號時代趨勢的新的”核心資產(chǎn)“，并不以現(xiàn)在的市值作為我們考量的標(biāo)準(zhǔn)，我們會更多的看公司成立的時間，企業(yè)家成長的時代背景，公司上市的時間，以及他所對應(yīng)的時代背景，通過我們的研究，不斷去尋找更加有活力的組織和企業(yè)，從而讓我們的組合更加符合時代趨勢。

劉平：我的投資策略框架是通過對產(chǎn)業(yè)周期，政策周期和股票周期的一個三期共振的理解，建立自己的一個擇股與擇時體系，通過追求可持續(xù)的可把握的一個回報。具體來講，首先是要看清產(chǎn)業(yè)方向，前瞻性研判篩選出未來景氣趨勢向上的行業(yè)；第二，在選出的細(xì)分行業(yè)內(nèi)，做跨市場的對比研究：先研究在美股、H股中的領(lǐng)先企業(yè)，再對A股的公司做映射研究；第三，精選個股，按照盈利模式、護(hù)城河、定價權(quán)等五要素選股標(biāo)準(zhǔn)去選擇優(yōu)質(zhì)成長股；第四，將成長股內(nèi)部也劃分為兩類，目的是根據(jù)當(dāng)年市場的主風(fēng)格確定哪類成長股應(yīng)為倉位主力，使得基金風(fēng)格不背離于市場風(fēng)格。第一類為基本面扎實、盈利模式清晰的龍頭企業(yè)， 第二類持倉為投資于更為前沿和探索新模式的潛力型新興成長公司。第五，做好跨市場與市場內(nèi)的再平衡，根據(jù)跨市場的風(fēng)險收益對比，確定選出的趨勢向上行業(yè)內(nèi)各市場中個股的權(quán)重等。

黃文倩：我投資框架的核心是關(guān)注企業(yè)長期創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。在不做激進(jìn)估值的前提下，尋求3-5年中長期的復(fù)合回報。通過自上而下和自下而上相結(jié)合的方法挖掘出優(yōu)公司，構(gòu)建股票投資組合。從投資框架上重點關(guān)注幾個維度：選好賽道。選擇一個夠長夠厚的雪坡，關(guān)注賽道增速以及未來3-5年的空間；選商業(yè)模式。重點關(guān)注能夠形成有競爭壁壘、發(fā)展成龍頭企業(yè)的商業(yè)模式；選競爭格局。在龍頭競爭格局達(dá)到相對比較穩(wěn)定階段，可能是投資較好的階段，有的行業(yè)增速特別快，其高速增長期也是可投資的。選好公司。管理層是否誠信以及治理結(jié)構(gòu)；選性價比。合理估值買入優(yōu)質(zhì)公司，低估值買入反轉(zhuǎn)行業(yè)和公司。

經(jīng)過節(jié)后這一波調(diào)整，部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)到了可以布局的時點，對于價值投資而言，好東西跌下來的機(jī)會是值得興奮的。

季新星：之前做研究員時，就像個作坊的工匠，每天忙于翻磚頭，看看有沒有好貨。做了基金經(jīng)理后，研究所涉及的公司及股票數(shù)量激增，在總結(jié)分析的基礎(chǔ)上，將消費行業(yè)按照需求增速和行業(yè)集中度分為四個象限：需求增長快、行業(yè)集中度高的是第一象限，這樣的行業(yè)是最優(yōu)選擇，比如免稅；需求度增長慢、集中度高是第二象限，行業(yè)經(jīng)過洗牌，競爭格局比較穩(wěn)定，比如白電；行業(yè)需求增長慢，行業(yè)比較分散是第三象限，比如中小餐飲、百貨、服裝品牌；行業(yè)需求增長快、行業(yè)集中度低是第四象限，比如化妝品、教育行業(yè)。

這四象限里，最優(yōu)選擇的是第一象限，第二象限的行業(yè)競爭格局比較穩(wěn)定、估值比較便宜，第四象限的行業(yè)需求增長快、行業(yè)集中度低，如果能找到市場份額提升的公司，都是比較好的投資機(jī)會。

林青澤：在投資中，我崇尚和遵循價值投資。在我看來，這個世界上有兩種企業(yè)：一種強調(diào)奪取市場份額，是銷售導(dǎo)向，存量思維，這類企業(yè)可能因為執(zhí)行力不錯，或者管理層優(yōu)秀，也有不錯的業(yè)績；另一類強調(diào)的是給客戶、消費者乃至整個生態(tài)圈帶來價值，最終帶來自己的業(yè)務(wù)增長，是賦能導(dǎo)向，增量思維。最終你會發(fā)現(xiàn)，世界上最偉大的公司都是后一種。所以在我看來，價值投資應(yīng)該是挖掘那些具有賦能思維和能力的企業(yè)，因為他們的增長是可持續(xù)和長期的。如果簡單理解為去投估值偏低的行業(yè)或者企業(yè)，那就可能踏進(jìn)價值投資陷阱，忽略了企業(yè)為他人長期創(chuàng)造價值這個更重要的命題。

屠環(huán)宇：我的投資能力圈目前主要集中在科技行業(yè)，總體上是一種“以產(chǎn)業(yè)趨勢為主、以政策驅(qū)動為輔”的大體框架。產(chǎn)業(yè)發(fā)展是投資的核心，科技行業(yè)最大的投資機(jī)會是來自大的技術(shù)變革和大的產(chǎn)業(yè)趨勢。一個大的科技周期可能長達(dá)5-10年，在不同時間點、產(chǎn)業(yè)鏈上不同環(huán)節(jié)，都具備很多投資機(jī)遇。在一些產(chǎn)業(yè)發(fā)生重大變化和價值轉(zhuǎn)移的時候，或者新的產(chǎn)業(yè)在未來創(chuàng)造巨大的價值增量的時候，如果能夠跟上社會發(fā)展變遷，找到變遷過程中的贏家，就必然帶來超額回報。而政策驅(qū)動下的投資機(jī)會是國內(nèi)相對特色的，但是偏短期，而且不容易提前預(yù)判，可作為產(chǎn)業(yè)趨勢投資的補充。

而在具體個股的選擇上，會比較看重商業(yè)模式、成長潛力、企業(yè)家精神這三個要素。商業(yè)模式?jīng)Q定了公司所做的生意是不是一個好生意，長期是否有足夠的壁壘，能持續(xù)獲得超額利潤，決定了業(yè)務(wù)的持續(xù)性、穩(wěn)定性、永續(xù)性。成長潛力決定了公司是不是在一個好的賽道上，有明確的產(chǎn)業(yè)大趨勢的紅利支撐，容易實現(xiàn)業(yè)務(wù)體量和經(jīng)營業(yè)績的不斷上漲。企業(yè)家精神決定了公司能否創(chuàng)造超越行業(yè)的自身alpha，至少能不能享受到行業(yè)的紅利。從結(jié)果上表現(xiàn)為持續(xù)的競爭力和競爭優(yōu)勢，背后是團(tuán)隊、創(chuàng)始人、組織管理、治理等。

問：提問鄭煜老師，如何看待2021年下半年的投資機(jī)遇？

鄭煜：從宏觀層面來看，經(jīng)濟(jì)修復(fù)至中后期，增長動能邊際趨弱且結(jié)構(gòu)分化加劇，房地產(chǎn)和出口韌性較強，而內(nèi)生動能尚未充分修復(fù)。CPI溫和抬升，PPI加速上沖，暫未出現(xiàn)明顯上游向中下游價格的傳導(dǎo)。貨幣政策主基調(diào)還將以穩(wěn)定為核心，上半年政策大概率仍將呈現(xiàn)“緊信用+穩(wěn)貨幣”，但月度之間的政策微調(diào)會明顯增加。

A股市仍處于風(fēng)險偏好提升驅(qū)動的上行過程中。盡管近期指數(shù)有所反彈，但風(fēng)險偏好仍處于底部區(qū)域，剩余流動性下行決定了短期景氣仍是重要的收益來源，而風(fēng)險偏好的上行意味著市場會在取得共識的景氣方向上提升估值，大勢仍有繼續(xù)震蕩反彈的動能。從全年角度而言，我們?nèi)哉J(rèn)為市場以震蕩格局為主，但是在月度到季度的維度上，部分月份風(fēng)險偏好處于底部區(qū)間時，將會有由風(fēng)險偏好提升帶來的指數(shù)上漲。

從風(fēng)格上而言，建議維持均衡配置。一方面，在商品價格上行、剩余流動性下行的基礎(chǔ)環(huán)境沒有趨勢性改變的情況下，周期股的行情尚未終結(jié)，仍有表現(xiàn)機(jī)會；另一方面，在風(fēng)險偏好上行的背景下，穩(wěn)定成長和成長風(fēng)格也將顯著受益，因此建議維持周期+成長的風(fēng)格暴露。

問：提問蔡向陽老師，如果不小心買高了，短期一直沒有回報，一般能堅持多久呢？

蔡向陽：如果邏輯沒有變化，我會一直堅定持有，比如白酒，長維度拿了快十年，期間跌幅在50%左右有兩次，但堅持時間都很長，核心就是如果它符合我長期的框架，即使短期股價下跌，但是長期利潤增長、行業(yè)的商業(yè)模式并沒有發(fā)生變化的話，這個公司是遲早會漲回來的。所以在股價下跌時，作為我們這種價值投資者心里是更開心的，因為可以更便宜地買到更好籌碼的情況。

問：提問蔡向陽老師，什么情況下會考慮賣掉某只股票？

蔡向陽：主要是看長期增長持續(xù)性和增長收益率。如果增長持續(xù)性、收益率沒有那么高，假設(shè)有一個新股票增長持續(xù)性收益率比這只股票高的話，就會替換。但是由于過往的選股水平已經(jīng)淘汰了很多這種公司，剩下新進(jìn)來的這些就是兩方面：一是互聯(lián)網(wǎng)類公司，因為互聯(lián)網(wǎng)類公司在不斷地涌現(xiàn)，還有其他公司也在不斷回港股，提供更大的選股范圍；二是類互聯(lián)網(wǎng)類公司，用互聯(lián)網(wǎng)公司的方法解決傳統(tǒng)行業(yè)的公司我也在持續(xù)關(guān)注。這些公司是我長期喜歡投資的公司，這樣會對原有部分品牌類公司進(jìn)行一定的替代。

問：提問劉平老師，為什么近兩年港股投資突然成了香餑餑？

劉平：港股是我們當(dāng)前認(rèn)為投資吸引力非常高的一個市場，如果大家還停留在港股只有低估值的優(yōu)勢，那么就一定會錯過當(dāng)前港股高成長、新經(jīng)濟(jì)的一個新時代。在2020年在賺錢效應(yīng)的驅(qū)動之下，其實已經(jīng)有很多的投資者開始注意到了港股市場的投資機(jī)會，尤其是到今年以來又進(jìn)一步發(fā)酵，包括1月份南下資金凈流入超過了去年全年的一半，反映大家對于港股投資熱情是非常高的。今年2月下旬至今，其實港股和A股都幾乎同步地進(jìn)入了一個調(diào)整周期當(dāng)中，但是從整體的波動率或者說回撤幅度來看，港股它的波動率其實明顯要低于A股。

尤其是在現(xiàn)在很多優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)公司都傾向于從海外市場回到國內(nèi)市場開啟一個更安全的融資渠道，所以說回歸港股成為了現(xiàn)在比較重要的一個選擇。未來幾年香港將成為新經(jīng)濟(jì)公司主導(dǎo)的市場，有一批極為優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)龍頭企業(yè)在香港IPO，隨著底層資產(chǎn)的優(yōu)化，港股的表現(xiàn)值得期待。

問：提問劉平老師，過去十余年的投研經(jīng)歷給你什么啟示？

劉平：投資從來都是一個認(rèn)知自己的過程，每個人在投資的過程中，一遍一遍的賺錢，一遍一遍的虧錢，被市場反復(fù)敲打。這其中有幾點非常重要：一是要建立自己的投資框架、選股模型，這是本職工作要做的；二是要磨煉自己的內(nèi)心，知道什么樣的機(jī)會是要的，什么樣的機(jī)會是不要的，只要自己可把握的機(jī)會。還有一點就是永遠(yuǎn)不要去追高，在底部的時候不要恐懼，保持一個樂觀平和的心態(tài)。

問：提問周克平老師，如何理解科技板塊今年以來的波動？

周克平：2020年的疫情使得一個原本需要在2-3年走完的經(jīng)濟(jì)周期，在12個月內(nèi)迅速完成。從去年的一季度至今，我們經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)的蕭條（去年一季度GDP下滑10%），流動性刺激下的復(fù)蘇（去年二季度），經(jīng)濟(jì)逐步走出蕭條（三季度），以及到今年上半年的經(jīng)濟(jì)強勁復(fù)蘇，而隨著今年二季度以來大宗商品全面走強，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入過熱甚至滯脹階段。

在我們的成長投資框架下，我們在貨幣偏松，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下，結(jié)構(gòu)性的成長股投資會有更好的表現(xiàn)，在去年以來的經(jīng)濟(jì)短周期波動中，對應(yīng)的是去年的二三季度，而對我們不太有利的宏觀環(huán)境是經(jīng)濟(jì)過熱和滯脹階段（實際上滯脹對股票整體都不利），而目前我們的宏觀環(huán)境對應(yīng)的就是經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入滯脹階段。

但是我們需要理解，任何宏觀上的波動，流動性的波動，都是周期性的，我們做股票投資，更多的是在周期性中把握結(jié)構(gòu)性的成長，我們認(rèn)為，如果不是因為疫情，宏觀經(jīng)濟(jì)的波動周期會顯著下降，而我們認(rèn)為后疫情時代，激烈的宏觀波動也是少數(shù)特例時期，展望下半年到明年，我們認(rèn)為滯脹和波動最大的時候?qū)⒅鸩竭^去，而經(jīng)濟(jì)波動性將逐步降低，而在這個波動過程中，我們在耐心的尋找被錯殺的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，以尋求在經(jīng)濟(jì)波動性降低，宏觀環(huán)境對我們有利的時候，能夠創(chuàng)出新高。

問：提問周克平老師，成長股中哪些細(xì)分領(lǐng)域下半年值得重點關(guān)注？

周克平：我們認(rèn)為新能源汽車和軍工依然是制造業(yè)里景區(qū)度最高的行業(yè)，同時新能源汽車的前景和爆發(fā)性可能較軍工更強，同時我們認(rèn)為云計算和互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)依然是中國TMT里最好的資產(chǎn)，我們依然會保持對這幾個方向的長期大幅配置。短期我們觀察到新能源汽車板塊行情進(jìn)入全面擴(kuò)散階段，保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度。

同時我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)軍工民企，有可能在接下來一段時間內(nèi)延續(xù)反彈，同時我們認(rèn)為部分TMT公司具備長期投資價值，這部分公司我們后期也將集中調(diào)研，尋找到業(yè)績能持續(xù)兌現(xiàn)，估值在合理偏低未知的公司。另外，我們在高端制造業(yè)如機(jī)械以及服務(wù)業(yè)中，將繼續(xù)尋找新上市的公司，布局“未來的核心資產(chǎn)”。

問：提問季新星老師，消費行業(yè)節(jié)后深度回調(diào)，你覺得消費板塊后市機(jī)遇怎么看？

季新星：我2009年畢業(yè)以后就入行從事消費行業(yè)的研究，已經(jīng)有12年了，后來做投資主要是集中在消費板塊。記得在我做研究員時，不管是大盤漲還是跌，其實在消費板塊都能夠找到很多投資亮點或投資機(jī)會。比如在2011年和2012年，大盤是熊市，但是我在做研究員時考核模擬組合，我的模擬組合每年都能取得很高的正收益。所以哪怕大盤不好，里面還是有很多投資亮點。

背后的原因，我認(rèn)為主要原因是中國人口數(shù)量眾多，內(nèi)需市場容量特別大，GDP60%以上都是由消費構(gòu)成的，是第一大權(quán)重的支撐。另外整個需求層次非常多樣化，比如中國南北方差異、一二線城市和三四線城市消費習(xí)慣、消費偏好也不一樣，包括城市和農(nóng)村差異，所以整個差異化非常大，任何一個公司只要抓住一個細(xì)分市場，都有可能做成一個很大的公司。這是需求端。

從供給層面來看，消費品公司跟一般投資品或工業(yè)品也有所不一樣，因為工業(yè)品和投資品，如鋼筋、水泥都是同質(zhì)化的東西，但是消費品的品牌和品牌之間還是有差異化的，一旦能夠有一批忠實的粉絲，這個公司都會活得比較舒服，而且一旦做出一個知名品牌，延續(xù)性很強，有些品牌能夠延續(xù)幾十年甚至上百年有可能，這樣可持續(xù)性比較好。

股票長期收益不取決于短期爆發(fā)力有多強，往往如果短期漲得很厲害，回落的風(fēng)險也很大，更關(guān)鍵在于長期持續(xù)性，因為股票復(fù)利效應(yīng)，每年都能持續(xù)，消費品就滿足這個條件，持續(xù)性比較好。

問：提問季新星老師，最近醫(yī)美話題比較火，作為消費主題基金經(jīng)理，你怎么看待這個行業(yè)？

季新星：醫(yī)美是挺有意思的行業(yè)，我其實也花了不少時間研究。比如請醫(yī)療美容院的人來講，請醫(yī)美上市公司的人來講。醫(yī)美到底是什么樣的生意？產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)鞘裁礃拥漠a(chǎn)業(yè)鏈？包括幾個上市公司，到底在這里面是什么樣的位置？這是一個什么樣的生意？每一塊到底是什么樣？為什么你挑了這家醫(yī)美公司，它的優(yōu)勢到底在哪？別人的優(yōu)勢在哪？

以前大眾會覺得醫(yī)美行業(yè)，好是好，但是里面有很多黑幕，很多信息不對稱在這里面。但是過去三四年，這個行業(yè)發(fā)生了變化：

一個是大家學(xué)習(xí)效率在變強，通過小紅書、互聯(lián)網(wǎng)媒體，減少了信息不對稱，價格更加公開透明。

第二，這個行業(yè)技術(shù)在發(fā)生很大變化。本來大家都需要，以前是怕，現(xiàn)在沒那么怕了。以玻尿酸為例，同樣里面添加一個東西，但顆粒度更小，讓你體驗更好，副作用更小。以前你需要動個刀，注射類，現(xiàn)在更多是不用動刀，讓你心里上面的擔(dān)憂更小。對比化妝品行業(yè)，哪怕用很好的化妝品，也需要至少半年一年才可能看到效果。甚至有時候還只是心理因素，效果不一定明顯。而醫(yī)美效果是即時性的。你打完以后，甚至一個、兩個禮拜馬上就有效果，立竿見影。同時，這個東西還有帶動效應(yīng)，周圍的人用挺好，看了后我也要用。而且用了以后，停不下來，目前行業(yè)滲透率還比較低，空間還比較大。各個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，從上游到中游經(jīng)銷商，到下游的醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)，每個環(huán)節(jié)它盈利能力都可以。

我之前持有的一些醫(yī)美板塊個股，從之前披露的一季報情況來看，收入、利潤、增長都非常快，股價同樣表現(xiàn)也不錯。背后的原因，一方面是需求增長比較快，無論是觀察周圍的消費群體，或者是去出差路上，可以看到很多城市醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)如雨后春筍般地冒出，很多門店在擴(kuò)張，說明這個行業(yè)景氣度很高。同時從供給層面來看，我投資的股票中有一個大單品，取得了三類醫(yī)療器械證書，在一個時間窗口之內(nèi)沒什么競爭對手的，所以在細(xì)分行業(yè)里也接近于壟斷的市場份額，滿足需求端、供給端都是比較OK的，在估值還算能接受范圍之內(nèi)，肯定也是比較不錯的投資標(biāo)的。

問：提問屠環(huán)宇老師，之前有文章提到你外賣騎手的經(jīng)歷，是出于什么原因會去體驗送外賣？

屠環(huán)宇：可能很多人第一印象會覺得不會是在嘩眾取寵吧，但其實出發(fā)點只是為了體驗和研究外賣行業(yè)，這也是我們投研人員的一種很普通和常見的研究方式，陸陸續(xù)續(xù)送過幾單，有幾點感受可以分享給大家：

1. 即便作為非全職的眾包騎手，也還是有一定準(zhǔn)入門檻的，前期需要學(xué)習(xí)大量的培訓(xùn)視頻，還要線下培訓(xùn)簽到；另外如果沒有配備專業(yè)服裝和保溫箱等、或者沒有做過體檢上傳健康證，接單都是有限制的。

2. 我自己送的幾單，都是提前10幾分鐘就送到客戶手中，其實時間還是有蠻大富余的。但這種方式賺錢過于有限，并不足夠高效。大家為了謀生必然會選擇一趟多單的方式，即在送這一單的過程中就同時在接附近的路線接近的下一單，最終將很多單都交叉在一起，盡量把平臺給到的限定時間上限用滿。

3. 從投資的角度，這個生意本身確實是具備規(guī)模效應(yīng)和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的，因為要想很好的實現(xiàn)一趟多單，就需要在這個小區(qū)域里商戶足夠多、用戶也足夠多，訂單密度足夠大，才容易實現(xiàn)送餐路徑的復(fù)用。是一個非常典型的區(qū)域內(nèi)的三邊網(wǎng)絡(luò)模型，可以實現(xiàn)正反饋循環(huán)，格局向龍頭份額集中。

4. 另外就是系統(tǒng)算法的推薦也非常重要，我本來想讓同事點一單奶茶我?guī)退ニ停l(fā)現(xiàn)同事下的訂單我在系統(tǒng)里并看不到，是因為很多訂單都是系統(tǒng)自己的智能分發(fā)的——系統(tǒng)算法越智能，就可以根據(jù)騎手的送餐路徑實現(xiàn)更準(zhǔn)確地推送，從而提升騎手一趟多單的效率。

很多東西親身體驗過會更有直觀的感受，這也是基金經(jīng)理調(diào)研工作的一部分縮影。

問：提問屠環(huán)宇老師，為什么畢業(yè)后會選擇加入資產(chǎn)管理行業(yè)？

屠環(huán)宇：當(dāng)時倒也沒有想特別多，也有一定隨機(jī)和機(jī)遇的因素。不過加入之后我覺得資產(chǎn)管理這個行業(yè)還是有很多有趣和有價值的地方的。我們可以有機(jī)會接觸到許多優(yōu)秀的公司和杰出的企業(yè)家，同時每天也會接觸到大量的信息，需要從中去偽存真，基于已知的信息去預(yù)測這個世界、這個行業(yè)或這個企業(yè)的未來，最終還可以直接落實到具體的投資操作上。

問：提問黃文倩老師，如何看待基金的波動與回撤？

黃文倩：我自己也是一個個人投資者，投一個基金就是投基金經(jīng)理，看投資風(fēng)格。如果你認(rèn)為你大方向、賽道和這個人做事的方法和他選的賽道長方向是沒問題的，這種情況下，持有基金的時間長一些獲得正收益的概率是大的。短期出現(xiàn)了回撤，如果資產(chǎn)本身沒有發(fā)生變化，我認(rèn)為它越跌，中長期來看復(fù)合回報是越高的。

作為投資組合來看，其實我思考問題的方式跟我買基金是一樣的，這就是為什么我會在去年5、6月份做醫(yī)藥的前倉，以及在去年12月份減持一些次高端白酒，去買入被大家忽視了的一些比較便宜的消費品的資產(chǎn)。核心原因是我會評估首先是不是好資產(chǎn)，看三年或五年這個價格能不能讓我賺錢。如果抱團(tuán)資產(chǎn)回調(diào)很多，但我又看好這些資產(chǎn)看三年五年復(fù)合投資回報，那我依然會選擇堅定買入，這一點上買基金和買股票時很相似的，無非我在買股票時，一般會在不同的行業(yè)股票之間做一個切換和配置。

問：提問林青澤老師，對投資者買基金有什么意見和建議？

林青澤：投資者要選擇基金，也應(yīng)該選擇那些長期證明有選股能力的優(yōu)秀基金經(jīng)理管理的基金，可能不需要太糾結(jié)于短期的回撤。其實短期市場下跌20%并不代表基金經(jīng)理的能力在這段時間下跌了20%，相反這位有可能還在波動中學(xué)習(xí)和成長。我們應(yīng)該對“復(fù)利的奇跡”有更多美好的愿景，而少擔(dān)心每天的波動，長期持有優(yōu)秀的個股永遠(yuǎn)勝于擇時交易。

（基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。以上為基金經(jīng)理線上訪談實錄，不作為投資依據(jù)。）

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